Непостоянные потери

Непостоянные потери (impermanent loss, IL) — это разница между стоимостью активов, вложенных в пул ликвидности AMM, и стоимостью тех же активов, если бы вы просто держали их в кошельке. «Непостоянными» их называют потому, что убыток фиксируется только при выводе средств: если цены токенов вернутся к исходному соотношению, потери исчезают.

Механика проста. Классический пул работает по формуле постоянного произведения x * y = k. Когда рыночная цена одного токена меняется, арбитражники докупают «дешёвый» и продают «дорогой» актив внутри пула, пока цены не сравняются с рынком. В итоге у поставщика ликвидности (LP) остаётся больше подешевевшего токена и меньше подорожавшего — состав корзины смещается не в вашу пользу.

Пример с числами. Вы внесли в пул ETH/USDT: 1 ETH (по 2000 USDT) и 2000 USDT — всего на 4000 USDT. Цена ETH выросла до 4000 USDT. После ребалансировки в пуле останется примерно 0,707 ETH и ~2828 USDT, то есть около 5656 USDT. А простое удержание дало бы 4000 (ETH) + 2000 = 6000 USDT. Разрыв ~344 USDT (около 5,7%) — это и есть непостоянные потери. Рост цены в 2 раза даёт примерно такой убыток относительно холда.

Почему это важно. Доход LP складывается из комиссий за сделки и наград (yield farming). Если комиссии перекрывают IL — вы в плюсе; если цена одного актива резко улетела, потери могут съесть всю доходность. Понимание IL помогает трезво оценивать «сотни процентов годовых» и не путать децентрализованный пул с обычным обменником — см. биржа vs обменник.

Ключевые нюансы:

• IL тем больше, чем сильнее расходятся цены пары; для пар из двух стейблкоинов он минимален.
• Убыток становится реальным лишь при выводе ликвидности.
• Изучите риски конкретного протокола: rug-pull и уязвимости смарт-контрактов опаснее самого IL.

Доход в DeFi не гарантирован; это не инвестиционная рекомендация. Прибыль от операций с криптовалютой облагается НДФЛ (гл. 23 НК РФ).